[인포스탁데일리=윤서연 기자] 신한투자증권은 29일 기아(000270)에 대해 원재료 가격 상승과 전기차 판매 비중 확대에 따른 수익성 부담을 반영해 목표주가를 기존보다 18.8% 낮춘 19만5000원으로 하향했다. 박광래 신한투자증권 연구원은 "기아는 미국에서 고마진 하이브리드와 현지화를 통해 수익성을 높이고, 유럽에서는 단기 이익을 희생해 전기차 점유율을 확보하는 전략을 취하고 있다"며 "20조원 이상의 순현금을 기반으로 미래 사업 전환 비용을 감당할 수 있는 구조에 진입했다"고 평가했다. 3분기 영업이익은 2조3100억원으로 전년 동기 대비 58.1% 증가할 것으로 전망했다. 다만 시장 컨센서스인 2조5700억원에는 못 미칠 것으로 예상했다. 실적 추정치를 낮춘 가장 큰 이유는 원재료 부담이다. 알루미늄과 배터리 소재, 유가 등이 중동 사태가 있었던 지난 5월 정점을 기록한 가운데 원재료 가격은 통상 한 분기 시차를 두고 손익에 반영된다. 신한투자증권은 이에 따른 3분기 손익 부담을 약 3200억원으로 추정했다. 전기차 판매 비중 확대 역시 단기 수익성에는 부담으로 작용할 것으로 봤다. 박 연구원은 "전기차는 내연기관이나 하이브리드보다 수익성이 낮은 것으로 추정된다"며 "판매 비중 확대가 수익성 측면에서는 부담 요인"이라고 설명했다. 환율 영향은 상당 부분 상쇄될 것으로 예상했다. 평균 환율 하락으로 약 4100억원의 부정적 영향이 발생할 수 있지만 분기 말 환율 하락에 따른 판매보증충당부채 평가이익 약 5600억원이 이를 상쇄할 것으로 전망했다. 4분기에는 하이브리드 비중 확대가 실적 방어 요인으로 작용할 것으로 봤다. 하이브리드 판매 비중은 2분기 21%에서 4분기 24%까지 높아질 것으로 예상했다. 국내에서는 친환경차 세제 혜택과 보조금이 연말로 갈수록 줄면서 하이브리드 수요가 상대적으로 부각될 수 있고, 미국에서도 하이브리드 공급 확대가 예상된다는 설명이다. 박 연구원은 "당분간 실적 자체보다 주주환원과 밸류에이션에 주목할 필요가 있다"며 "예상 배당수익률은 5% 후반대로 실적 변동성이 확대되는 구간에서도 안정적인 배당 지급이 가능할 것으로 전망했다. 윤서연 기자 [email protected]